Software & IA : faut-il vraiment s'inquiéter ?

Des valorisations sous pression

En quelques semaines, les grandes capitalisations du secteur logiciel ont subi des baisses significatives sur les marchés cotés. Une dynamique alimentée par une crainte : l'IA pourrait réduire le coût et la complexité du développement logiciel, fragilisant les revenus à long terme des éditeurs établis.

Données prises en YTD (Year-to-Date) à date du 31/03/2026.

Ces chiffres interpellent. Mais avant de tirer des conclusions hâtives, rappelons pourquoi le software reste, par nature, l'une des classes d'actifs les plus résilientes pour les investisseurs en Private Equity en 2026.

Pourquoi le software reste une classe d'actifs d'exception

Le marché mondial du logiciel représente environ 1 200 milliards de dollars en 2025, soit 20 % des dépenses IT globales. La croissance du segment s'établit à 14 % cette année, et les dépenses IT mondiales devraient dépasser 6 000 milliards de dollars en 2026. Cette dynamique structurelle est portée par la digitalisation continue des entreprises, l'adoption du cloud, la cybersécurité et l'intégration de l'IA générative.

Le software offre la combinaison rare de croissance organique à deux chiffres, de marges élevées et de revenus récurrents, indépendamment même de l'IA.

À cela s'ajoute un marché encore très fragmenté, qui offre un potentiel de consolidation considérable pour les investisseurs en buy-out. Le modèle SaaS apporte une prévisibilité des cash-flows rarement observée ailleurs, avec des besoins en capex très limités et des protections naturelles face à la baisse.

Le diagnostic : deux chocs structurels portés par l'IA

Pour comprendre l'ampleur du réajustement en cours, il faut identifier les deux grandes mutations que l'IA est en train d'opérer sur le secteur.

1. L'effondrement du modèle par licence

Depuis vingt ans, le SaaS reposait sur une équation simple : 1 employé = 1 licence. Une entreprise de 100 commerciaux souscrit 100 licences CRM³. Ce modèle a généré des revenus récurrents prévisibles, scalables, et défensifs.

2. La chute des barrières à l'entrée : le "vibe coding"

Le second choc tient à la démocratisation du développement logiciel. L'émergence du "vibe coding", la capacité de générer des applications complexes via le langage naturel, sans expertise technique, transforme le code en commodité.

La conséquence directe : les entreprises pourraient être tentées de développer leurs propres solutions en interne, réduisant leur dépendance aux éditeurs tiers. Les SaaS historiquement choisis pour leur valeur de simplification et de réduction des coûts de développement voient ainsi leur proposition de valeur partiellement remise en cause.

Notre lecture chez Opale Capital

Cette correction de marché ne signe pas la fin du software comme classe d'actifs. Elle en accélère la recomposition. Les acteurs qui survivent et prospèrent sont ceux qui intégreront l'IA comme levier d'expansion de valeur, et non comme simple fonctionnalité additionnelle.

En Private Equity, nous restons convaincus que les fondamentaux du secteur comme la récurrence, les marges et le potentiel de consolidation demeurent intacts. Les chocs que nous décrivons créent aussi des opportunités : les valorisations se compriment, les actifs de qualité deviennent accessibles, et les stratégies de buy-and-build retrouvent une logique industrielle forte.

L'IA est un catalyseur de disruption, mais aussi un accélérateur pour les acteurs bien positionnés. C'est cette ambivalence que nous cherchons à exploiter.

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Sources :
‍Discussions et rapports de : PSG Equity, Keensight Capital, Marlin Equity Partners, Goldman Sachs AM, KKR, Vista Equity, Newsletter A16z.
Gartner, “Gartner Forecasts Worldwide IT Spending to Grow 9.8% in 2025”, janvier 2025.
Gartner, “Gartner Forecasts Worldwide IT Spending to Grow 7.9% in 2025”, juillet 2025.
Gartner, “Gartner Forecasts Worldwide IT Spending to Grow 9.8% in 2026, Exceeding $6 Trillion For the First Time”, octobre 2025.
CloudZero, “SaaS Gross Margin Benchmarks 2025” ; Benchmarkit, “2025 SaaS Performance Metrics”.
SaaS Capital, “2025 Benchmarking Metrics for Bootstrapped SaaS Companies”.

Définitions :
¹Données prises en YTD (Year-to-Date) à date du 31/03/2026.
² SaaS : Le SaaS, ou "Logiciel en tant que Service", est un modèle de distribution de logiciels où les applications sont hébergées dans le cloud et accessibles via un navigateur web.
³ CRM : Le CRM, ou "Gestion de la Relation Client", est un outil (souvent un logiciel SaaS) utilisé par les entreprises pour centraliser et gérer toutes les interactions avec leurs clients et prospects.